增長的營收并不能增加投資者信心。6月19日晚，被媒體稱為“高端生活服務第一股”的奢侈品電商寺庫（NASDAQ：SECO）公布截至2018年第一季度財報，總營收達到8.025億人民幣（美金1.279億），增長42.8%。財報公布當天，寺庫股價卻下跌6%，截止6月20日北京時間早，收盤價為9.02美元，相比2017年9月登陸納斯達克的發行價每股13美元，已下跌超30%。而在2017年度，寺庫剛剛實現盈利。

　　目前，多家華爾街機構下調寺庫評級。在最新一份研報中，Valu Engine的分析師將寺庫的股價評級從“買入”下調至“持有”，此前Bidask Club也將公司的股票評級從“強力買入”下調至“買入”，Zacks Investment近期也將公司的股價評級從“買入”下調至“持有”。

　　營收增長 布局線下

　　寺庫集團是國內知名的奢侈品銷售服務平臺，主要業務涉及奢侈品網上銷售、奢侈品實體體驗會所、奢侈品鑒定、養護服務等主營業務。平臺銷售的商品品類包含了國際一線包袋、腕表、首飾、生活家居、汽車等。且集團自身擁有目前國內最專業的奢侈品鑒定團隊。

　　成立于2008年的寺庫，以二手奢侈品售賣起家，同時發展奢侈品鑒定業務，在積累一定用戶流量后轉型奢侈品電商。

　　2017年9月，寺庫登陸納斯達克公開募股，以每股13美元發行850萬股美國存托股票（ADS），在此基礎上結合來自兩家基石投資者碧桂園集團和馬來西的基礎設施建設集團YTL集團的3000萬美元融資，融資總金額超1.4億美元。

　　時隔一年半，寺庫為阿里巴巴在美上市后的首家電商股，被媒體稱為“高端生活服務第一股”。

　　奢侈品市場不斷增長。貝恩研報稱，2018年全球個人奢侈品市場銷售收入，按不變匯率計預計同比增長6%至8%，達到2760億至2810億歐元。其中， 中國大陸市場的個人奢侈品銷售收入預計將同比增長20%至22%，將遠超其他國家地區。

　　在市場發展下，寺庫2018年第一季度營收增長，總營收達到8.025億人民幣（美金1.279億），增長42.8%。同時，其GMV達到11.195億元人民幣（折合美金1.785億），同比增長43.2%。

　　寺庫創始人兼CEO李日學在財報中表示：寺庫在2018年第一季度以43.2%的GMV年增長和42.8%的年營收增長拉開序幕。強勁的增長勢頭重申了寺庫所處市場行業的價值、商業模式的可行性和可擴展性，以及寺庫在中國奢侈品電商領域和服務行業的市場領先地位。

　　股價下跌 分析師下調評級

　　然而就在財報公布當天，寺庫股價下跌6%，截止北京時間6月20日早，收盤價為9.02美元，相比2017年9月登陸納斯達克的發行價每股13美元，已下跌超30%。

　　寺庫股票價格震蕩起伏，其上市后第二個月即跌至最低6.6美元/股，較發行價砍半。

　　2017年第三季度，李日學曾對記者稱將布局線下店，準備2017年落地五家。受轉型提振，寺庫股價自去年11月上漲，今年1月達到最高點14.75美元/股。

　　然而，隨著阿里、京東等大玩家入局，奢侈品電商競爭愈加激烈。

　　2017年6月，京東 3.97億美元注資Farfetch，創立中國首個奢侈品旗艦獨立平臺TOPLIFE，以無界零售理念打造全生態精品電商平臺，重新定義精品電商的發展圖景。同年8月，天貓又開放了奢侈品頻道Luxury Pavilion，并宣布未來三年在奢侈品領域的“小目標”：將用三年時間，搭建奢侈品牌與90后、00后新世代消費者的溝通橋梁，服務1億新中產。

　　從平臺GMV來看，阿里、京東優勢明顯。

　　但寺庫另辟蹊徑，除了線上銷售，同時在全球各地推出銷售中心。目前線下銷售占比約為總銷售額的10%。

　　寺庫認為，奢侈品銷售對于客戶體驗要求較高，購物體驗又是純線上銷售平臺的短板。線下體驗中心一方面為新客戶提供信任擔保，促進其向線上轉化；另一方面為老客戶或者會員提供包括維修養護服務、VIP客戶活動交流等一系列旨在提升客戶體驗的服務內容。購物體驗的提升，將為寺庫帶來了越來越多的新用戶，提升老用戶的復購率。

　　但這并不能阻礙分析師下調評級。

　　在最新的一份研報中，Valu Engine的分析師將寺庫的股價評級從“買入”下調至“持有”，此前，Bidask Club也將公司的股票評級從“強力買入”下調至“買入”，同時，Zacks Investment近期也將公司的股價評級從“買入”下調至“持有”。

　　互聯網零售公司Liberty TripAdvisor Holdings LTRPA已經將2月買入的寺庫股份拋售。Liberty TripAdvisor Holdings是Liberty公司的全資子公司。Liberty TripAdvisor Holdings的資產主要由其附屬公司TripAdvisor和BuySeasons構成。TripAdvisor是全球最大的在線旅游社區網站。BuySeasons是服飾和派對用品的領先在線零售商。

（責任編輯：馬欣）

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