為什么只有這300萬人能買科創(chuàng)板？

馮玲玲

科創(chuàng)板終于正式開閘落地。

剛剛結(jié)束征求意見期，新任證監(jiān)會主席易會滿就在3月1日這天簽發(fā)第一份主席令，宣布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》以及相關(guān)配套規(guī)則開始施行。

這份主席令，也是科創(chuàng)板的正式“營業(yè)通知”。

自去年11月5日科創(chuàng)板被正式提出直至落地，中間僅隔了115天，其設(shè)立的速度之快，效率之高，可謂空前。

盡管科創(chuàng)板來得又快又好，但其規(guī)則之新穎、規(guī)定之復(fù)雜也是歷史罕見，對于投資者來說，只有了解科創(chuàng)板的規(guī)則，才有可能讓錢袋子真正鼓起來。

“實(shí)力者”的游戲

首先要明確一點(diǎn)，科創(chuàng)板的股票并不是你想買就能買。

根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)板對投資者的門檻要求是“50萬元+2年”，即個(gè)人投資者賬戶資金不低于人民幣50萬元，且具備24個(gè)月的炒股經(jīng)驗(yàn)。

上交所表示，根據(jù)數(shù)據(jù)測算，現(xiàn)有A股市場符合“50萬元+2年”條件的個(gè)人投資者約300萬人。

對于這一投資門檻，市場聲音此起彼伏，有人認(rèn)為高了，有人認(rèn)為低了，立場各異。

英大證券研究所所長李大霄在接受中新社國是直通車采訪時(shí)表示，由于科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，其風(fēng)險(xiǎn)也比主板大很多。設(shè)立適當(dāng)?shù)耐顿Y者門檻，也是對投資者的有效保護(hù)。

“科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)，防止低風(fēng)險(xiǎn)承受能力者和經(jīng)驗(yàn)不足的投資者進(jìn)入科創(chuàng)板，是非常合理的，科創(chuàng)板的投資者應(yīng)該是主板‘畢業(yè)’的投資者。”李大霄說。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新亦認(rèn)為，“50萬元+2年”的門檻限制并不高。

董登新進(jìn)一步解釋稱，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)都是創(chuàng)新型企業(yè)，且部分企業(yè)未盈利，這類企業(yè)的估值方法與主板企業(yè)不同，對于中小投資者來說，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，科創(chuàng)板更適合有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)、具有風(fēng)險(xiǎn)意識的專業(yè)投資者。

目前市場上對于投資風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)，港股通、融資融券業(yè)務(wù)的投資者門檻為50萬元，新三板投資者的參與門檻為500萬元。對于整體風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高于創(chuàng)業(yè)板、港股通，但低于新三板的科創(chuàng)板來說，多數(shù)市場人士認(rèn)為，“50萬元+2年”是合理且必要的。

科創(chuàng)板的這一門檻將不符合條件的投資者擋在了門外，但中小投資者也并非毫無機(jī)會趕上這波紅利。李大霄建議，普通投資者可以通過公募基金間接投資科創(chuàng)板，也可通過主板市場上的創(chuàng)投概念股參與科創(chuàng)板投資。

據(jù)了解，下一步，上交所將積極推動基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。

除此之外，有兩點(diǎn)需要注意。

第一，上交所將科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬：新股上市后，前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，其后漲跌幅限制為20%。

第二，退市機(jī)制更嚴(yán)：不符合上市標(biāo)準(zhǔn)直接退市，不設(shè)緩沖。

對此，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，放寬漲跌幅限制是希望通過市場充分博弈后，風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，在很大程度上避免A股市場上出現(xiàn)的連續(xù)一字跌停或一字漲停的情況。

同時(shí)，在“不合標(biāo)準(zhǔn)即直接退市”的規(guī)則下，交易風(fēng)險(xiǎn)會更加突出，投資者會在風(fēng)險(xiǎn)更大的市場中得到錘煉。

“新手”如何玩轉(zhuǎn)科創(chuàng)板？

科技創(chuàng)新向來與高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)相伴，對科創(chuàng)企業(yè)投資的不確定性也比較大。面對科創(chuàng)板，作為“新手玩家”的投資者需要注意哪些事項(xiàng)?

李大霄指出，高風(fēng)險(xiǎn)承受能力是進(jìn)入科創(chuàng)板的首要前提，投資者需要具備專業(yè)的知識和成功的投資經(jīng)驗(yàn)。“最好先在主板市場鍛煉一下，再循序漸進(jìn)地進(jìn)入科創(chuàng)板。”

“風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高”是科創(chuàng)板的關(guān)鍵詞之一。果睿投資董事長虞滌新認(rèn)為，在科創(chuàng)板的規(guī)則下，“打新股穩(wěn)賺不賠”的局面將不復(fù)存在，類似美股、港股上市破發(fā)的新股將成為常態(tài)，因此投資者切忌盲目跟風(fēng)炒新，要徹底了解上市公司。

虞滌新建議，投資者可以通過上市公司披露的公告、券商發(fā)布的研究報(bào)告等了解上市公司的情況，其核心競爭力、軟資源、持續(xù)盈利能力等都是衡量價(jià)值的重要指標(biāo)。

此外，注冊制下的上市公司估值體系發(fā)生了變化，淡化了利潤要求、強(qiáng)化了未來預(yù)期，因此投資者應(yīng)該更關(guān)注上市公司的成長性，不能只看現(xiàn)在。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，科創(chuàng)板相對主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板更加“市場化”。對投資者來說，或許存在一定的短期獲利機(jī)會，但顯然風(fēng)險(xiǎn)更多。

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