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華鑫證券有限責任公司孫山山,何宇航近期對晨光生物進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：2022平穩收官，擴新降本業績可期》，本報告對晨光生物給出買入評級，當前股價為18.01元。

晨光生物(300138)
事件
晨光生物發布公告：2022營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.9%）。
投資要點
2022年穩健增長，4季度業績略受疫情影響
2022年營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.9%）。2022Q4營收15.0億元(-10%)，歸母凈利潤1.0億元(+8%)。Q4收入下滑主要系：新疆疫情影響發貨節奏疊加葉黃素價格Q4有所下降。Q4利潤端維持穩健增長，扣非歸母凈利潤0.7億元（+28%），主要系影響發貨節奏的產品毛利較低疊加2021年Q4確認政府補貼致扣非低基數。2022年歸母凈利率6.9%（-0.3pct），主要棉籽業務占比提升，按晨光科技業績預告中值計算，棉籽業務凈利率2.4%，植提主業凈利率或同比提升至12%以上。
傳統業務增長穩定，梯隊產品快速增長
2022年棉籽業務收入約35億（+50%），全年加工棉籽60多萬噸（37%）。植體業務預計收入約28億元。其中主力產品：辣椒紅銷量首次突破9000噸（同增10%+）；辣椒精產品搶抓時機快速收購高性價比的印度辣椒，競爭優勢顯著提升；食品級葉黃素銷量增長約20%以上。梯隊產品：迷迭香提取物銷售收入1200多萬元(+80%)；水飛薊素銷售收入3,600多萬元，同比實現翻番；甜菊糖收入超2億元；保健食品業務不斷拓展市場，銷售收入突破8000萬元(+80%)。
盈利預測
預計2022-2024年EPS為0.82/1.02/1.28元，當前股價對應PE為22/18/14倍。我們認為未來公司主力產品將穩健增長，梯隊產品快速成長打造第二曲線，三步走戰略行穩致遠。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、消費復蘇不及預期、行業競爭加劇、C端發展不及預期、產品擴張不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券林逸丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.51%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.49億，根據現價換算的預測PE為21.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.59。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晨光生物（300138）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 晨光生物 華鑫證券