(資料圖片)

國金證券股份有限公司劉宸倩近期對安井食品進行研究并發布了研究報告《需求高景氣，經營顯彈性》，本報告對安井食品給出買入評級，當前股價為166.0元。

安井食品(603345)
事件
3月12日公司發布2023年1-2月主要經營數據公告：2023年初國內消費市場逐步復蘇，在行業傳統旺季及春節期間公司的速凍火鍋料制品、預制菜肴和速凍米面制品繼續延續了動銷良好的市場表現，加之新增控股子公司新柳伍并表；初步核算2023年1-2月期間公司實現營業收入25.8億元左右，同比增長約37.4%。
點評內容
節后餐飲復蘇帶動需求回暖，經營增長勢頭強勁。22年餐飲復蘇較弱，公司傳統速凍火鍋料業務B端占比更高相對承壓，元旦至春節餐飲復蘇迅速，多處渠道反饋周轉加速出現缺貨，節后工廠端迎補庫，需求表現依然穩健向好。餐飲帶動之下，公司1-2月主業表現出高彈性，1月受春節錯峰影響增速偏低，2月則環比明顯提速。利潤端來看，1-2月成本端和費用端基本穩定，預計盈利能力趨于平穩，意味著利潤增速和收入增速接近。
1-2月內生增長優秀，預計3月財年收官表現偏穩健。1-2月存在新柳伍并表影響，根據公司2022年8月23日公告，22年1-2月新柳伍收入1.3億，考慮其業務的增長，假設23年1-2月新柳伍收入1.5億，剔除并表影響1.5億后，公司收入增長約29%，依然優秀。在1-2月高景氣基礎下，渠道任務或提前完成，預計財年目標順利收官，3月落得穩健增長。
BC兼顧主業穩健提速，預制菜延續高增。公司渠道BC兼顧、產品矩陣均衡，在22年疫情干擾下憑借速凍面米及鎖鮮裝在C端的優秀表現拉動增長，預制菜亦快速上量。23年餐飲修復趨勢下，B端具備彈性空間，C端保持良性增長，主業預計較22年提速，同時預制菜戰略清晰延續高增，以安井小廚和凍品先生高增為首，新宏業和新柳伍保持良性增長，為公司業績錦上添花。
盈利預測、估值與評級
主業伴隨餐飲持續回暖，預制菜仍具想象空間。預計公司22-24年營收同比+31%/25%/22%，歸母凈利潤為10.8/13.8/16.9億元，同比+58%/28%/23%，對應PE為44/34/28X，維持“買入”評級。
風險提示
食品安全問題；新品表現不及預期；原材料價格上漲。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司沈旸研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.24%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.85億，根據現價換算的預測PE為42.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級28家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為191.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，安井食品（603345）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：