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西南證券股份有限公司韓晨近期對泰勝風能進行研究并發布了研究報告《業績拐點在即，海風有望迎放量》，本報告對泰勝風能給出買入評級，當前股價為9.35元。

泰勝風能(300129)
投資要點
事件：2022年，公司實現營收31.3億元，同比下降18.8%；實現歸母凈利潤2.7億元，同比增長6.3%；扣非歸母凈利潤1.9億元，同比下降17.1%。其中四季度公司實現營收10.0億元，同比下降33.4%；實現歸母凈利潤1.1億元，同比增長103.7%。2023Q1公司實現營收8億元，同比增長44.4%；歸母凈利潤0.9億元，同比增長45.1%。
業績符合市場預期，期間費用率控制得當。2022年，公司毛利率/凈利率分別為18.9%/8.6%，同比上升2.6pp/2pp；費用率方面，2022年公司銷售/管理/財務費用率分別為0.6%/4.3%/-0.4%，其中財務費用率下降0.71pp，主要系公司匯兌收益同比增加，整體來看公司費用端管控能力優秀。
陸上風機塔架銷量高增，2023年海風有望迎恢復。2022年公司塔筒出貨37.3萬噸，其中陸上風機塔架銷售量達31.4萬噸，同比增長37.9%，主要系海外陸風發展態勢良好，承接出口訂單大幅增加。公司陸風塔筒實現營收26.7億元，同比增長41.8%。海上風電裝備的產銷量均比上年同期下降60%以上，主要系2022年國內海上風電市場處于平價元年，公司海上風電板塊訂單量有所下滑，預計2023年隨市場需求回暖有望實現恢復向上。
在手訂單充足，積極進行產業布局。公司作為風電裝備行業的龍頭企業之一，與全球最大的風機整機制造商VESTAS、國內風機整機龍頭企業金風科技等眾多國內外知名企業建立長期的緊密合作關系。截止2022年末，公司在手訂單33.1億元，其中陸上風電25.5億元、海上風電7.1億元、海洋工程0.3億元。在產業布局方面，公司計劃在國內主要陸上風電市場區域附近新增產能，完善中部、西部、南部市場的布局，并繼續推動廣東地區海上風電制造基地的布局工作，完善華南地區產能布局。2022年公司投資建設主要負責出口業務的揚州年產25萬噸塔架項目，預計于2023年中建成投產，海外業務規模有望進一步擴張。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年營收分別為54.2億元、72.4億元、89.7億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為88.1%/43%/24.4%。公司海風業務有望充分受益行業復蘇，提振出貨量，推動公司業績向好，維持“買入”評級。
風險提示：2022年海上風電訂單需求下降明顯、公司海上風電業務擴張不利的風險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風險；匯率波動影響公司海外業務營業收入的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.94%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.68億，根據現價換算的預測PE為15.33。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為11.91。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，泰勝風能（300129）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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