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浙商證券股份有限公司馬莉近期對三花智控進行研究并發布了研究報告《三花智控2022年中報點評：汽零持續放量+客戶結構優化，盈利向上趨勢不變》，本報告對三花智控給出買入評級，當前股價為31.2元。

三花智控(002050)　　報告導讀　　公司 2022H1 實現營收 101.60 億元， 同比+32.39%；實現歸母凈利潤 10.03 億元，同比+21.76%； 實現扣非后凈利潤 10.30 億，同比+43.11%。其中 Q2 單季實現營收 53.56 億元， 同比+25.56%； 實現歸母凈利潤 5.5 億元，同比+18.63%。 公司整體營收及利潤符合預期，維持“買入”評級。　　投資要點　　2022H1 公司整體營收符合預期， 環比盈利水平向上趨勢不變　　公司 2022H1 實現營收 101.60 億元，同比+32.39%；實現歸母凈利潤 10.03 億元，同比+21.76%； 實現扣非后凈利潤 10.30 億，同比+43.11%； 歸母凈利率9.99%， 同比-0.91 pct（環比-0.31pct）。 其中 Q2 單季實現營收 53.56 億元，同比+25.56%； 實現歸母凈利潤 5.5 億元，同比+18.63%； 歸母凈利率 10.27%， 同比-0.6pct（環比+0.84 pct）。 我們認為公司整體營收符合預期， 汽零業務放量及盈利能力提升驅動整體盈利能力提升。　　制冷業務營收增速亮眼， 汽零業務營收與盈利齊增　　分業務看：（1） 制冷業務， 2022H1 實現營收 69.61 億元，同比+25.13%；歸母凈利潤 5.98 億元，同比+5.69%； 毛利率 23.65 %，同比-1.99pct。 傳統業務訂單回流+商冷業務快速發展驅動制冷業務增速亮眼， 毛利率下降主要原因系低毛利產品增速較快及運費和原材料價格上漲的影響。（2）汽零業務， 2022H1 實現營業收入 31.99 億元，同比+51.53%；歸母凈利潤 4.05 億 元，同比+56.99%；毛利率25.36%，同比+1.37pct，汽零業務毛利率提升主要為客戶結構的優化、 規模效應的提升及價格聯動機制的共同作用。我們看好消費復蘇+商用制冷高成長驅動制冷業務發展， 以及公司業務高景氣度推動營收持續快速增長， 同時新賽道如儲能熱管理的協同拓展和高成長性亦有望推動公司業績持續超預期。　　盈利預測與估值　　我們看好公司家電業務的穩定增長與新能源汽車業務的持續高景氣，預計公司2022-2024 年 營 業 收 入 分 別 為 216.50/287.00/375.70 億 元 ， 對 應 增 速 分 別為 35.14%/32.56%/30.91%；歸母凈利潤分別為 23.20/33.78 /46.54 億元，對應增速分別為 37.75%/45.63%/37.76%； 對應 PE 分別為 45x/31x/23x。　　風險提示　　家電消費需求復蘇不及預期，新能源車行業銷量不及預期，原材料價格波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，安信證券李奕臻研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.36%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利20.9億，根據現價換算的預測PE為53.55。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為32.47。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，三花智控（002050）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 三花智控 浙商證券