2022年9月2日濰柴動力（000338）發布公告稱公司于2022年8月31日召開分析師會議，中金公司、瑞士信貸、UBS、君和資本、博時基金、中新融創、高毅資產、碧云資本、伊洛投資、工銀瑞信基金、國泰基金、摩根士丹利、招商基金、毅達融京、國投創益、國改雙百基金、拉扎德、中信證券、長江證券、廣發證券、高盛、西南證券、匯豐銀行、美銀美林參與。

具體內容如下：

問：重卡行業上半年需求低迷，如何看下半年及未來重卡行業走勢，預計拐點何時出現？

(資料圖片僅供參考)

答：目前重卡行業發展比較平穩，隨著國五庫存消化、基建項目資金的陸續到位，后續重卡市場會逐漸恢復。從長遠來看，公路貨運在運輸結構中的主導地位以及公路運輸效率的提升，為重卡行業帶來良好的發展機遇和前景。

問：重卡發動機在主要客戶的配套率是否穩定，未來如何展望市占率的變化？

答：上半年，公司重卡發動機市占率穩定在 30%，對中國重汽、陜重汽、一汽等配套穩定。同時，公司在牽引車、混凝土攪拌車、自卸車、載貨車等市場的市占率穩步提升，尤其是 500馬力以上發動機的競爭優勢明顯，將繼續推動公司市占率的提升。

問：公司籌劃將濰柴雷沃分拆上市，主要是基于什么考慮？

答：（1）糧食安全是頭等大事、國家戰略，現代化農業裝備是確保糧食安全的關鍵，中國農機市場大有可為、前景廣闊，縱觀歐美及日本等市場的發展趨勢，中國農業裝備行業的競爭格局將優化。

（2）濰柴雷沃治理規范、資產質地好，拖拉機、小麥機、玉米機、水稻機等主要產品市占率行業領先，隨著行業競爭格局向頭部集聚，濰柴雷沃作為龍頭企業有望顯著受益。

（3）本次分拆上市是深化國企改革的重要舉措，可激發濰柴雷沃內生動力、切實提高主業發展水準、實現國有資產保值增值。

（4）本次分拆上市有利于濰柴雷沃借助資本市場全面深化改革的政策機遇，實現與資本市場的直接對接，拓寬融資渠道，推動公司經營能力提升，為廣大股東帶來穩定的投資報，促進上市公司持續高質量發展。

（5）本次分拆上市有助于濰柴雷沃進一步優化治理結構和創新生態機制，增強品牌影響力，搶抓市場機遇，鞏固競爭優勢，利用募集資金加大科技創新投入，聚焦智能農機與智慧農業兩大戰略業務，開放整合資源，打造全球智慧農業科技產業領先品牌，推動中國農業機械化水平邁向世界一流。

問：公司國家燃料電池技術創新中心在濰坊正式掛牌，并投入運營了 200 輛濰柴氫燃料電池商用車，能否介紹下相關情況？

答：公司已完成 15kW-200kW全系列氫燃料電池產品準備，相關產品嚴格按照道路用發動機三高試驗進行檢驗，是商品化的技術，本次 200 臺氫燃料電池商用車的交付正是商業化應用的結果。截至目前濰柴氫燃料電池商用車累計行駛里程已超過 2000萬公里，是產品性能的充分例證。

未來，將是多元動力并存的時代，除了燃料電池技術、柴油機技術外，公司也在發展氫內燃機、甲醇內燃機、氨內燃機等，應對能源多元化的挑戰，在市場競爭中保證濰柴動力總成業務始終走在行業前列。

問：8 月份公司先后與陜重汽和中國重汽發布大馬力高端重卡車型，配套 14H、15H、14T 等大馬力產品，大馬力是否是未來趨勢？

答：近年來，隨著中國快遞快運市場的興起，對大排量發動機的需求更加迫切，500 馬力以上發動機市場占比持續提升。基于此，公司陸續發布了 14L、15L等發動機，新產品推出后市場表現優異，在 500 馬力以上發動機市場公司占有率顯著提升，后續會陸續推出更大排量產品。

問：上半年規模下降、成本上升，公司毛利率略有下降，但整體表現堅挺，可否解讀一下變動的原因？以及后續毛利率走勢？

答：上半年國內重卡及工程機械等行業銷量規模下降，產品固定成本上升，以及全球資源價格上漲，尤其是歐盟能源價格上漲等，使公司面臨成本壓力，部分業務毛利率有所下降。但上半年銷售結構的變化對穩定毛利率起到了積極的作用，毛利相對較高的智能物流業務收入占比提升，毛利相對較低的整車業務收入占比下降。從運營結果表現上，上半年公司綜合毛利率較去年同期小幅下降 0.9個百分點。

7月份后，大宗物資價格開始落，同時國家積極的經濟政策推動行業恢復，為公司下半年的降本控費提供了抓手，公司將通過采購、技術降本等措施，提升發動機業務毛利率水平；通過商務政策調整及高毛利車型的上量提升整車業務盈利能力；通過各種措施積極應對市場變化及各種不利影響。

問：今年上半年公司大缸徑發動機表現比較亮眼，能否具體介紹一下？

答：目前公司已擁有全系列產品平臺。500kW 以上發動機在全球范圍內擁有廣闊的市場空間，今年上半年，公司大缸徑發動機業務增長較快，銷量超 3100臺，實現營業收入 9.8億元人民幣，利潤貢獻可觀。公司將進一步推動大缸徑發動機業務的長期戰略目標加速落地。

問：公司在礦卡、挖掘機等市場今年增速很好，請具體介紹下公司非道路市場的表現。

答：礦卡方面，公司在寬體自卸車市場公司長期保持 80%左右的市占率。隨著煤炭市場需求較好，礦卡市場規模不斷擴大，今年有望超過 3 萬臺。隨著公司大排量發動機新產品的面世，公司市占率有望持續提高。

挖掘機方面，公司擁有全系列發動機以及林德液壓，為客戶提供“發動機+林德液壓”動力系統整體解決方案，通過降低系統轉速和噪音，提高系統效益，燃油消耗降低 10%以上，競爭優勢明顯，市占率將持續提升。

問：上半年，公司期間費用率上升約 3 個百分點，主要是研發費用占比升較多。公司對后續研發投入水平如何展望，是否還會進一步加大？

答：公司將繼續加大研發投入，通過提高研發投入實現產品優勢的持續領先，以領先的產品優勢推動市占率的提升，通過市占率的提升為公司貢獻利潤，已形成良性循環，確保公司在重要戰略市場的引領能力。

問：請具體介紹下中國農業裝備行業現狀及發展趨勢，濰柴雷沃未來增長有哪些空間？

答：中國農業機械化率約為 72%，且小排量、小功率、簡單機械化等低端農業裝備占比較高。濰柴動力的發動機、電控、CVT等核心技術將為濰柴雷沃農業裝備的智能化、無人化以及智慧農場的建立提供很好的技術支持。公司對濰柴雷沃的未來發展做了深入的研究和細分規劃，將推動濰柴雷沃的農業裝備逐步實現智能化，將濰柴雷沃打造成為智慧農業領軍企業。

濰柴動力主營業務：主要業務包括汽車及關鍵部件、非汽車用發動機和其他部件的研發、制造及分銷業務,鏟車的生產業務和提供倉儲技術服務。該公司還從事空氣凈化產品的研發、設計、銷售及保養業務、空氣凈化技術的轉讓及諮詢業務以及進出口貿易業務。

濰柴動力2022中報顯示，公司主營收入867.4億元，同比下降35.9%；歸母凈利潤23.87億元，同比下降63.34%；扣非凈利潤16.12億元，同比下降73.04%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入456.36億元，同比下降34.71%；單季度歸母凈利潤13.35億元，同比下降57.75%；單季度扣非凈利潤7.14億元，同比下降75.64%；負債率63.38%，投資收益1.81億元，財務費用-52646.16萬元，毛利率17.72%。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.21。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出5.49億，融資余額減少；融券凈流出109.07萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，濰柴動力（000338）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 濰柴動力