又一家造車新勢力發起上市沖刺。6月1日，威馬控股有限公司(經營主體系威馬汽車)正式向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，海通國際、招銀國際和中銀國際擔任聯席保薦人。有報道稱，威馬汽車或將在香港IPO中籌集資金約10億美元。

此前，小鵬、理想和蔚來已先后在港股掛牌，零跑汽車則在今年3月也已提交招股書，威馬汽車在放棄科創板后轉戰港股，有望成為第五家登陸港股的造車新勢力。

三年累虧超170億元，每輛車均虧17萬元

自2015年成立以來，威馬汽車先后推出EX5、EX6、W6三款SUV車型，并開發了E5、M7轎車車型，覆蓋SUV和轎車兩大主流品類;其中M7將在今年下半年推出，屆時威馬將擁有5款車型，成為國內純電動汽車制造商中推出車型數目最多的公司。

招股書顯示，自2018年9月推出首款車型至2021年12月31日，威馬汽車已累計出售83495輛電動汽車。分年度來看，威馬汽車銷量從2019年的12799輛增至2020年的21937輛，去年則達到44152輛，同比增長翻倍，即最近三年合計賣出78888輛車。

與此對應的是，威馬汽車營收也持續增長。2019年至2021年，威馬的營收分別為17.62億元、26.72億元和47.43億元，年均復合增長率達64%。

不過，同其他造車新勢力一樣，威馬汽車依然仍未實現盈利，且虧損程度并未有收窄趨勢。數據顯示，2019年-2021年，威馬汽車凈虧損分別約為41.45億元、50.84億元、82.06億元，三年累計虧損超174億元。

若扣除以股份為基礎的付款開支、金融負債公允價值變動等非業務因素后，威馬股份最近三年的調整后凈虧損分別約為40.41億元、42.25億元、53.63億元，合計虧損仍達136億元。按此來看，最近三年，威馬汽車平均每賣出一輛車虧損就超過17萬元，而去年威馬汽車單車毛利率已降為-5.1%。

受疫情及地緣政治沖突導致的芯片及電芯等關鍵零部件及原材料全行業持續短缺及價格上漲影響，威馬汽車今年初已調整生產線并控制電動汽車銷量，以為提高制造商建議零售價作準備。最新數據顯示，今年一季度，威馬汽車售出7476輛電動汽車。今年 4 月，威馬汽車共交付3309輛，環比下降40%，同比增長48.9%。

在車型布局方面，威馬汽車計劃M7在2023年搭載其自主研發的L4級AVP(自主泊車)，并實現L5級自動駕駛硬件配置，將搭載四枚英偉達Orin-X芯片，這也意味著其將不再使用百度的AVP方案。

威馬汽車還表示，未來幾年每年將推出一款新電動汽車車型，包括自2023年開始推出配置Caesar，即基于下一代底盤平臺的SUV、轎車及MPV新車型。屆時，威馬汽車將實現對全品類車型及由A級到B級產品的全面覆蓋。

門店兩年增長近6倍，B端經銷商是核心客戶

值得注意的是，不同于“蔚小理”的直營店銷售模式，威馬汽車采取的是經銷商銷售模式。在經銷商銷售模式下，收入的確認需要扣除經銷商返利等，而直營店模式直接按終端銷售價格確認收入。招股書顯示， 2019年至2021年，威馬汽車給經銷商的金額分別為3.45億元、7.75億元、16.21億元，分別占當期營收的20%、29%、34%。

這在一定程度上也從反映出威馬汽車經銷商網絡的擴張。截至去年底，威馬汽車已建成由621家合作伙伴門店組成的銷售與服務網絡，相較2019年增長增長近6倍，具體包括211個城市的397個威馬體驗館(提供車輛展示而非銷售)、 180個威馬用戶中心及44個威馬星創中心(提供車輛展示及銷售)。

在客戶方面，威馬汽車客戶主要包國內的智能出行合作伙伴及出行平臺。最近三年，威馬汽車來自前五大客戶的收入分別為7.15億元、9.92億元、20.60億元，分別占總收入的40.6%、37.2%及43.4%，且前五大客戶均為汽車銷售商或租賃平臺;其中最近三年的第一大客戶均為成都明歐凱，其占總收入的18.2%、12.0%及17.2%。

放棄科創板轉戰港股，累計融資350億元

威馬汽車最初計劃在科創板上市。早在去年2月，上海證監局就曾公告稱，威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司已具備輔導驗收及科創板上市申請條件。這意味著，威馬汽車已完成上市輔導。但到了今年4月初，威馬汽車被曝出自動放棄了科創板IPO的申請，并計劃赴港上市。

成立至今，威馬已獲得紅杉中國、成為資本、SIG海納亞洲、遠翼投資、新鼎資本等財務投資方，以及百度、騰訊、雅居樂等戰略投資方的支持，累計融資規模約350億元。今年3月，威馬汽車完成約5.96億美元的Pre-IPO輪融資。

在此次IPO前，百度持有威馬5.96%的股份，百度高級副總裁李震宇則擔任非執行董事，雅居樂持股6.46%。威馬汽車創始人、董事長兼CEO沈暉及其妻子王蕾共計持股30.82%。

截至去年底，威馬汽車所擁有的的現金及等價物約為41.56億元。有報道稱，威馬汽車此次港股將計劃募資10億美元。招股書顯示，威馬汽車此次募資將用于研發汽車開發平臺及下一代智能電動汽車，擴大銷售服務網絡、品牌推廣和生產制造，還將用于償還貸款和一般用途及營運資金。

在過去幾年，威馬汽車持續進行研發投入。最近三年，威馬汽車研發開支分別為8.92億元、9.92億元、9.81億元，分別占同期總收入的51%、37%及21%。截至2021年12月31日，威馬汽車研發團隊共由1141名研發人員組成，占員工總數的約28.9%。

目前，威馬汽車在成都、上海和溫州建立了自己的研發中心，同時還與百度建立聯合研發中心，主要負責與AD/ADAS相關的自動駕駛研發。此外，威馬汽車業已打造溫州和黃岡兩大智能制造基地，滿產產能預計可達25萬輛/年。

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