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開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對奇安信進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：營收保持高增長，研發效率持續提升》，本報告對奇安信給出買入評級，當前股價為52.54元。

奇安信(688561)　　高速發展的創新型網絡安全龍頭，維持“買入”評級　　我們預計公司研發與營銷效率將逐年提升，維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測為1.08、3.60、4.78億元，對應EPS為0.16、0.53、0.70元/股，當前股價對應PE為333.1、99.6、74.9倍，維持“買入”評級。　　營業收入保持高增長，企業級客戶增速亮眼　　2022年上半年公司實現營業收入19.68億元，同比增長35.21%；實現歸母凈利潤-9.10億元，虧損幅度同比收窄1.33%。從行業上看，公司企業級客戶收入增速超過55%，其中重點關基行業客戶營收增長尤為顯著，能源行業、金融行業和運營商客戶收入在公司企業級客戶收入占比超40%，其中能源行業客戶增長率超97%，金融行業客戶增長率超50%，運營商客戶增長率超46%。公司經營效率明顯提升，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為50.28%、17.29%、46.13%，同比下滑5.97、5.27、6.55個百分點。公司綜合毛利率為57.23%，同比下降6.06個百分點，我們判斷主要由于大客戶體系化交付過程中外采硬件占比提升所致。　　研發能力平臺化戰略持續推進，成效初步顯現　　公司繼續全面布局“研發能力平臺化”戰略，已逐步打造8大研發平臺：“鯤鵬”、“諾亞”、“雷爾”、“錫安”、“川陀”、“大禹”、“玄機”、“千星”。公司以八大網絡安全研發平臺為基礎核心組件，再配合少量定制化特殊組件，快速研發出能夠滿足客戶定制化需求的網絡安全產品和解決方案，大部分安全產品的研發周期將明顯縮短，在2022年研發平臺將快速進入量產階段。　　數據安全產品布局全面，有望持續快速增長　　國家對數據安全的重視程度逐漸提高，《數據安全法》及《個人信息保護法》等法律法規陸續出臺，行業需求持續釋放。公司已發布數據安全創新產品五件套，包含特權衛士、權限衛士、API衛士、隱私衛士和數據安全態勢運營中心。上半年公司數據安全相關產品收入超4億元，同比增速超52%，有望持續高速增長。　　風險提示：政策支持力度不及預期；公司業務拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券尹沿技研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.66%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.85億，根據現價換算的預測PE為194.59。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為71.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，奇安信（688561）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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