(相關資料圖)

中泰證券股份有限公司杜沖近期對晉控煤業進行研究并發布了研究報告《煤價彈性猶在，業績增長可期》，本報告對晉控煤業給出買入評級，當前股價為17.89元。

晉控煤業(601001)　　山西動力煤龍頭，坐擁全球領先單井口礦井。晉控煤業主要從事煤炭生產及銷售業務，公司以開采優質動力煤聞名，其煤質具有低灰、低硫、高發熱量等特點，廣泛應用于發電、建材、玻璃、冶金等行業。公司業務以優質動力煤產銷為核心，非煤業務占比小，2021年煤炭收入占比約為97%，毛利潤占比約為100%。公司擁有塔山煤礦、忻州窯煤礦和色連煤礦等3座在產礦井，地質儲量42.01億噸、可采儲量28.75億噸，年開采能力3210萬噸，權益產能達2223萬噸/年。其中，塔山煤礦為全球設計能力領先的單井口井工礦井，其綜采放頂煤技術開創了我國特厚煤層綜放技術的先例，在單井口產量、工作面單產、人均效率、煤炭回收率、成本利稅率等方面已經達到國內一流水平，屬于現代化的高產高效礦井。　　塔山盈利高漲，色連扭虧為盈。塔山煤礦年核定產能高達2650萬噸/年，是公司絕對的主力礦井。2016年供給側改革以來，塔山煤礦盈利能力逐步趨于穩定，噸煤凈利潤維持在100元/噸左右。2021年受益于行業高景氣，塔山煤礦噸煤凈利潤同比增長134.8%，達到233.3元/噸。色連煤礦核定產能為500萬噸/年，受制于較低的煤炭發熱量以及高額的運營成本，近年來持續虧損。公司通過整體托管的方式降低運營成本，優化開采方式以提高煤炭發熱量（4000-4300大卡），2021年色連礦實現扭虧為盈，凈利潤達1.6億元。預計‘十四五’期間煤炭行業高景氣將延續，色連煤礦盈利能力將進一步得到改善。　　解決同業競爭，資產注入預期加快。2021年，山西省政府要求省屬企業資產證券化率在‘十四五’末達到80%以上。據測算，截至2022年3月末，晉能控股集團資產證券化不足20%，旗下三大集團合計擁有263座煤礦，年產能約為4.04億噸，存有大量未證券化優質煤礦資產。公司作為晉能控股集團旗下煤炭板塊唯一上市主體，在‘十四五’期間有望迎來優質煤礦資產持續、快速注入。2022年4月29日公司宣布重新與晉能控股煤業集團有限公司以及晉能控股集團有限公司簽署《關于避免同業競爭的承諾函》，其中指出兩大集團煤炭銷售活動將委托晉控煤業進行，并確定兩大集團煤炭資產在滿足注入上市公司條件之日起兩年內，啟動注入程序。預期集團資產注入晉控煤業，有望加速推進。　　長協基準價上調，價格中樞上移帶動業績上漲。發改委于2022年發布《國家發展改革委關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》（以下簡稱‘通知’），通知指出秦皇島下水煤（5500千卡）中長期交易價格在每噸570元—770元/噸，長協基準價為675元/噸，較之前基準價535元/噸上調140元。長協價格的上漲，將提振公司銷往電廠長協煤的盈利表現，從而帶動公司業績上漲。此外，公司銷往水泥企業的煤炭采取更加市場化的定價方式，能夠充分享受高煤價帶來的業績增長紅利。　　盈利預測與估值：預計公司2022-2024年營業收入分別為188.11、199.73、203.62億元，實現歸母凈利潤分別為49.09、52.31、54.43億元，每股收益分別為2.93、3.13、3.25元，當前股價17.48元，對應2022-2024年PE分別為6.0X/5.6X/5.4X，首次覆蓋并給予“買入”評級。　　風險提示：煤炭價格大幅下跌、政策干擾風險、資產注入空間不及預期、研報使用信息數據更新不及時風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券張緒成研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.68%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利50.96億，根據現價換算的預測PE為5.73。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.22。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晉控煤業（601001）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：