9月5日晚永興材料一紙公告宣布與寧德時代終止合作關系，寧德時代今日開盤放量下跌，盤中跌幅一度達到5.23%，尾盤跌幅收窄至2.81%，報收455.20元/股，創兩個月來新低，全天成交額124.08億元，換手率達1.39%。

自寧德時代公布上半年經營報告以來的10個交易日里，其股價累計跌幅超17%。

永興材料與寧德時代終止合作

【資料圖】

5日晚間，永興材料發布公告稱，由于項目籌建過程中實際出現和面臨的新情況，雙方協商終止《合資經營協議》。

據悉，永興材料與寧德時代的合作始于今年1月，于江西宜春約定成立合資公司，并以合資公司為主體投資建設碳酸鋰項目，項目總投資金額不超過25億元，規劃建設年產5萬噸碳酸鋰產能項目。此外，雙方還將就永興材料的碳酸鋰產品開展合作。

如今過去不到8個月，上述合作終止。

永興材料提到，由于合資公司尚未開展實際生產及業務經營，且江西永興新能源僅完成部分注冊資本的實繳，寧德時代或其指定方按江西永興新能源實繳出資額780萬元，加上3.5%年化利率(單利)，計算合資公司30%股權轉讓對價為787.03萬元。

目前鋰礦價格高居不下，生產碳酸鋰就如同“印鈔機”一般掙錢，早成產出成品就能掙更多的錢。此前轉型牛股金圓股份，從產線建設至產出成品，僅用時不到半年，8月份就已全線投產。

而雙方合作8個月仍未有實際進展，雙方合作效率可見一斑。有網友猜測永興與寧德或因利益分配產生矛盾，但目前未經雙方證實。

也有網友表示永興材料不缺礦、不缺技術不缺錢，“單干”才是明智之舉。

從雙方今日股價表現上來看，終止合作關系寧德時代損失可能更大一些。

寧德時代利潤增長靠價格傳導

業績大幅下降之后，二季度寧德時代“對價格進行動態調整”，最終上半年營收和凈利潤實現了雙增長。寧德時代在業績說明會上表示：“大部分動力電池客戶二季度價格調整協商已基本完成”。

盡管上半年營收和凈利潤實現雙增長，但毛利率卻不同程度的減少了。分板塊來看：動力電池系統毛利率15.04%，同比減少7.96%；鋰電池材料毛利率20.65%，同比減少0.5%；儲能系統毛利率6.43%，同比減少30.17%。

其中，儲能系統作為寧德時代近兩年布局的重點，毛利率卻是下滑幅度最大的，下跌幅度超30%。對于儲能系統毛利率的大幅下滑，寧德時代表示儲能和動力的商業模式和客戶有所不同，儲能價格傳導機制較慢，對成本變動較為敏感，導致上半年毛利率偏低。

對于下半年的業績寧德時代表示，隨著下半年市場需求持續增長以及與客戶的價格協商持續落地，預計公司盈利能力將持續改善。

字里行間透漏的意思就是下半年盈利能力改善還得靠漲價。

能否維持高增速成疑

梳理發現，機構對寧德時代今年全年凈利潤的預期大部分都在230億-240億元這一區間。也就是說，除去寧德時代上半年81.68億元的凈利潤，寧德時代下半年需要實現至少150億元左右的凈利潤，才算符合市場預期。

值得注意的是，8月23日、24日業績披露期，主力資金一直保持著“賣多買少”，大有“跑路”前兆。

(數據來源：東方財富choice數據)

而在經歷大幅回調之后，目前寧德時代的估值仍有近70倍。

(數據來源：東方財富choice數據)

較高的估值是建立在企業高成長性的基礎上。在經歷過去幾年快速增長之后，寧德時代如今已成長為萬億級別的公司。

新能源行業的高天花板也拔高了寧德時代所能到達的高度，在動力電池行業“天花板”逐漸清晰的過程中，寧德時代也在逐漸向上游材料、鋰礦領域拓展，同時橫向拓展儲能領域。以謀求新的增長點。

在企業逐步拓展的過程中，產品技術質量要保持領先，這是企業保持競爭優勢的本質所在。

現如今的寧德時代面對國內如比亞迪、中創新航等；國際市場松下等競爭對手的追趕下，特別是當前車企正在尋求動力電池的二供、三供大勢所趨下，寧德時代又能否牢牢把握住自身的市場份額。

就上半年數據來看，寧德時代市占率已略微下滑。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，今年上半年，寧德時代動力電池裝車量市場占比47.67%，而2021年這一數字是52.1%。

此前，市場給予寧德時代的估值一直是高科技公司的估值。若以此來看，寧德時代當前估值并不算高。

當然，作為高科技公司，自身技術優勢必須遠遠領先同行。但顯然，相較于比亞迪、中傳新航等競爭對手來看，寧德時代并未建立自身不可替代的競爭優勢。若按照制造業的估值來看，寧德時代當前并不便宜。

“欲戴王冠，必承其重”寧德時代在享受市場給予的超高估值時，必須給予市場超預期的業績回饋，就目前業績來看，這份回饋并未超預期。

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