5月5日，跨境物流服務提供商樂艙物流股份有限公司(以下簡稱“樂艙物流”)在港交所再次遞交招股書，擬在香港IPO上市，聯席保薦人包括中信證券及農銀國際，盡管收入表現亮眼，但樂艙物流的盈利狀況則難以完全匹配收入增速，難掩凈利負增長尷尬，這也是繼其于2022年10月14日遞表失效后的再一次申請。

出品｜網經社B2B與跨境電商部

(資料圖片僅供參考)

作者｜孫琦

審稿｜勇全

一、二次遞表港交所 擬在香港IPO上市

跨境物流服務提供商樂艙物流股份有限公司向香港聯交所提交上市申請，聯席保薦人包括中信證券及農銀國際。該公司曾于2022年10月24日遞表，此前的招股書已失效。

招股書顯示，該公司成立于2004年，公司從貨運代理公司成長為中國一體化跨境物流服務提供商。中國跨境物流服務市場分散，按2022年收入計，前15大服務提供商合計僅持有12.2%市場份額。按2022年收入計，公司排名第15，市場份額約為0.2%。公司憑藉一體化的服務能力、靈活的業務模式、以及互聯網服務系統，為客戶提供一站式跨境物流解決方案。

據悉，公司在成立初期即開始了在中國的重點口岸布局，在東部沿海城市設立了多個分支機構，開展跨境物流服務業務。于往績記錄期間，該公司的收入主要來自跨境物流服務。于2020年、2021年及2022年，跨境物流服務產生的收入分別占收入的95.1%、97.4%及95.3%。

樂艙物流亦在招股書中表示，由于跨境物流行業的周期性變化可能令運輸需求、訂到交付，貨幣匯兌等因素產生變化從而對公司業務及經營產生重大不利影響。此外，全球經濟形勢的不確定性、新冠疫情等意外沖擊及國際海運市場激烈的競爭也將影響公司業務發展，公司在過去三年中的高速增長可能無法確保在未來繼續維持。

二、收入狂奔 難掩凈利負增長尷尬　

數據顯示，樂艙物流的收入由2020年的7.82億元增加至次年的41.95億元，而到了2022年這一數據躥升至46.08億元。

當前，樂艙物流的服務覆蓋了跨境物流過程的各個主要環節，包括攬件、倉儲分揀、清關、跨境海運、倉儲中轉及尾程配送。值得一提的是，樂艙物流似乎還有自己做船東的執念。招股書顯示，截至2022年末，樂艙物流已購入四艘二手集裝箱船舶，并于2022年6月訂購了兩艘運力達到14700TEU的一手超大型集裝箱船舶。

據了解，跨境物流服務的收入主要受服務量和每TEU平均價格兩個變量影響。2020年受疫情爆發影響，行業運力、運營及勞動力供應均受到擾動，市場對跨境物流服務的需求激增，導致TEU平均價格上漲，這在很大程度上刺激了樂艙物流規模的快速擴容。同期，樂艙物流還有部分收入來源于船舶出租服務，期內該業務的收入占比分別為4.5%、2.6%、4.7%，規模較小。

盡管收入表現亮眼，但樂艙物流的盈利狀況則難以完全匹配收入增速。數據顯示，2020-2022年，樂艙物流的毛利為6378.6萬元、4.57億元、5.45億元，對應毛利率8.2%、10.9%、11.8%。同期，公司的支柱業務跨境物流服務的毛利率分別為6.9%、10.5%、9.4%，在2022年已出現負增長。　　

據悉，樂艙物流主營業務盈利能力下滑主要同燃油成本和船舶租賃成本增加有關。以燃油為例，2022年樂艙物流的然后成本大約為3.93億元，同比上一年度增幅高達140%。

三、跨境電商物流市場廣闊 市場規模近2萬億元

全球跨境物流服務市場的規模在過去幾年大幅增長。在中國品牌在全球快速擴張及通過數字化物流安排提升效率的推動下，中國的跨境物流服務市場亦快速發展。根據弗若斯特沙利文的資料，中國的跨境物流服務市場是一個競爭激烈、資本密集且高度分散的市場。

據“電數寶”數據顯示，2019年跨境電商物流市場規模達7975億元，同比增長39.7%。2020年跨境電商物流市場規模達13200億元，同比增長66.03%，2021年跨境電商物流市場規模達16840億元，同比增長27.57%，2022年跨境電商物流市場規模達19012億元，同比增長12.89%。2014-2022年市場規模逐漸持續增長，但增速呈現波動趨勢。2020年增長率高達66.03%，2022年低至12.89%。

該領域中主要的玩家包括：中國郵政、遞四方、縱騰集團、華貿物流、燕文物流、佳成國際、順豐速運、中國外運、百世集團、綠色物流集團、飛特物流、萬色速遞、萬邦速達、心怡科技、斑馬物聯網、九方通遜、三態速遞、至美通等。

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