【資料圖】

東方證券股份有限公司姜雪晴近期對均勝電子進行研究并發布了研究報告《盈利改善，在手訂單充足》，本報告對均勝電子給出買入評級，認為其目標價位為22.40元，當前股價為15.4元，預期上漲幅度為45.45%。

均勝電子(600699)
核心觀點
業績符合預期。1季度營業收入132.22億元，同比增長12.7%；歸母凈利潤2.00億元，同比2022年1季度增加3.58億元；扣非歸母凈利1.33億元，同比2022年1季度增加1.79億元。1季度公司各項業務保持穩健增長，毛利率、費用率實現同比改善，帶動公司盈利能力持續提升。根據年報披露，2023年公司將力爭實現營業收入530億元，同比增長6.4%。
1季度毛利率同比提升，費用率下降。1季度毛利率13.0%，同比提升2.1個百分點。1季度期間費用率11.8%，同比下降1.7個百分點，其中管理費用率4.7%，同比下降1.4個百分點；研發費用率4.4%，同比下降0.4個百分點；財務費用率2.0%，同比提升0.8個百分點。1季度經營活動現金流凈額6.35億元，同比增長316.6%，主要系公司不斷加強營運資金管控，一方面加強應收賬款的催收和管理，同時嚴格控制其他費用支出所致。
汽車電子業務增長較快，新能源訂單獲取強勁。1季度汽車電子業務實現營收約40.6億元，同比增長約18.5%，毛利率提升至接近20%。2023年公司持續圍繞智能化、電動化拓展客戶，自主品牌及新勢力訂單金額占比持續提升，5G+C-V2X產品獲得某全球知名車企訂單，預計于2025年開始量產，預計全生命周期訂單總金額約18億元；新獲某知名車企全球性項目定點，為其800V高壓平臺配套功率電子類產品，預計全生命周期訂單總金額約130億元，新訂單的持續獲取將為公司長遠發展奠定堅實基礎。
安全業務營收及毛利率穩步恢復，中國市場戰略逐步見效。1季度汽車安全業務營收約91.7億元，同比增長約10.3%，毛利率恢復至約10%。公司持續采取各項優化整合措施提升運營和管理效率，安全業務營收及毛利率持續改善。公司聚焦中國市場，將中國區升級為亞洲區并啟用上海全球研發中心，2022年安全業務新獲訂單中近40%來自國內，增量品牌大多為國內頭部自主品牌及新勢力品牌。2023年合肥基地一期項目預計將竣工投產，計劃總投資約20億元，達產后將實現乘用車方向盤系統400萬件/年、安全氣囊系統1000萬件/年的產能，研發及產能擴建將有望助力公司加強在國內市場的競爭力、開拓更多國內新客戶、新訂單。
盈利預測與投資建議
預測公司2023-2025年EPS分別為0.64、0.87、1.12元，按23年PE估值，可比公司23年PE平均估值35倍，對應目標價為22.4元，維持買入評級。
風險提示
汽車電子及智能車聯配套量低于預期、汽車安全配套量低于預期、盈利改善低于預期、海外疫情不確定性及芯片供給影響下游車企配套量。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券程似騏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.82億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為19.78。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，均勝電子（600699）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：