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信達證券股份有限公司張燕生,洪英東,尹柳近期對確成股份進行研究并發布了研究報告《季度利潤同比大增，業績創三季度新高》，本報告對確成股份給出買入評級，當前股價為18.9元。

確成股份(605183)
事件：北京時間2022年10月25日，確成股份發布2022年三季度報告，公司2022年前三季度實現營業收入13.30億元，同比增長28.45%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3.11億元，同比增長48.35%；經營活動產生的現金流量凈額3.52億元，同比增長37.57%。公司2022年第三季度單季度實現營業收入4.44億元，同比增長33.92%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.10億元，同比增長63.17%。
點評：
二氧化硅銷量大增、價格持續高位，原材料壓力緩解，公司業績創下三季度新高。公司在22Q2受到無錫疫情的影響，出貨量有所下降，22Q3公司克服疫情困難，實現二氧化硅銷量65210噸，同比增長12.74%，環比增長7.12%，為公司三季度業績創下增長空間。22Q3公司二氧化硅單價6454元/噸，同比增長22.05%，仍處于高位。22年原材料價格上漲的壓力在Q3有所緩和，22Q3純堿采購價格環比微漲0.18%，石英砂采購價格環比下降1.01%，硫磺采購價格環比下降9.34%。按照每噸二氧化硅需要0.48噸純堿、0.97噸石英砂、0.15噸硫磺來計算，三種原材料綜合價格環比下降1.81%。多重利好之下，公司22Q3歸母凈利潤同比大增63.17%。
新能源汽車快速增長，輪胎企業爭相推出專用輪胎，有望持續拉動高分散白炭黑市場。新能源汽車在2022年高速發展，據中國汽車工業協會統計分析，2022年9月新能源汽車繼續保持高速增長，月度產銷再創歷史新高，市場占有率達到27.1%。2022年1-9月，新能源汽車產銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達到23.5%。2022年以來，多家輪胎公司推出新能源汽車專用輪胎，如賽輪輪胎的ERANGE|EV北美乘用電動汽車專用產品、森麒麟QirinEV產品、德國馬牌輪胎eContact產品、瑪吉斯MECOTRAEV1產品等。而新能源汽車對輪胎的滾動阻力要求更高。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，也就能夠充分受益于新能源汽車高景氣。
公司積極尋求產能擴張，海運改善迎來短期反轉。截止2022半年報，公司擁有無錫、滁州、三明三個國內生產基地，泰國一個海外生產基地，合計已建成產能33萬噸，在建產能7.5萬噸，總產能位列世界第三位。公司產品的客戶覆蓋了橡膠工業領域中主要的國際輪胎巨頭和高速發展的中國輪胎企業，世界排名前十五大輪胎公司以及國內主要的輪胎行業的上市公司和擬上市公司是公司橡膠工業領域的主要客戶。各生產線預計在2023年中陸續點火試生產，全部項目將在2023年底建成。此外，由于公司的產出口業務占比近半，2021年下半年海運費暴漲，給公司利潤帶來一定影響，海運費在2022年上半年已經出現明顯回落，海運費的降低有望帶動公司盈利能力持續提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營業收入分別達到19.48億元、22.01億元、24.55億元，同比增長29.63%、12.96%、11.56%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達到4.10億元、5.15億元、6.14億元，同比增長36.74%、25.60%、19.07%，2022-2024年攤薄EPS分別達到0.98元、1.23元和1.47元，當前股價對應2022PE為19.23x，維持“買入”評級。
風險因素：1、產能建設不及預期2、下游需求大幅下降風險3、原材料價格大幅上漲的風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券鄧勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.65%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.23億，根據現價換算的預測PE為18.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，確成股份（605183）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券